今天（5月8日）雄安、航空概念持续领跌，虽然尾盘稳妥护盘使上证指数跌幅收窄，可是不改商场全体弱势。从技能上看，商场依然处于中期跌落走势中，3100点邻近的年线支撑已被有用跌破，双头形状显着，且现指数已运转至颈线邻近。虽然不扫除短期有或许会有快速的报复性反弹，可是中期技能与根本面的弱势根本承认任何反弹将会是下降危险仓位的时机。

  恒生职业指数仅顾客服务和电讯业小幅跌落，其他职业均上涨，其间消费品制作业领涨。

  从中信一级职业看，上星期大致是弱者恒弱，军工、有色、农林牧渔等指数见顶以来的弱势板块跌幅再次靠前。而抗跌（涨跌幅抢先）的非银金融上星期也跌幅靠前，强势板块补跌，今天相似的建材、电子元器件、家电、修建、食物饮料等参与补跌部队。这些之中，从5、10、20日涨跌幅来看的话，只要家电坚持强势，其也是年头以来涨幅榜首的板块。假如仅从强势板块补跌的视点，可持续盯梢家电的体现。

  雄安新区、次新、高送转、一带一路（新疆、港口）这4个最近体现多的主题都大跌。尾盘，原本跌停数只要17只，敏捷扩展到近50只，像京东方这类绩优股也挨近跌停，其他近期坚硬的股破位的仍有不少。虽然商场很弱，尾盘的体现或许有加快赶底的意味。

  之前剖析的稳妥持续强势，是安稳指数的主力，部分领路中字头跌落后尾盘拉回，工商银行新高。创业板又有反抗，暂时当作超跌反弹。早盘在人气股（暴风集团、易尚展现、同花顺等）带领下首先反弹，午后带领反弹的是互金（生意宝），一级职业传媒、核算机抗跌。

  超跌的体育板块上午体现（“我国申办2034年国际杯”，后被驳斥谣言），次新股有不少股超跌企稳，超跌反弹仍可注重。

  今天（5月8日）雄安、航空概念持续领跌，虽然尾盘稳妥护盘使上证指数跌幅收窄，可是不改商场全体弱势。

  周末金融去杠杆持续沸反盈天，周一早间央行的再次暂停逆回购体现了对杠杆的收紧志愿。在场外资金显着收紧，场内资金沉积于雄安概念的状况下商场短期接连前期弱势。早盘商场大部分个股普票稍微的低开，蓝筹也在所难免。随后上证指数在9点30至10点20之间坚持着震动。但跟着10点21分开端雄安概念再次全面走弱，带动全体商场回调。其间巨力索具、渤海股份等敏捷放量砸至跌停。大飞机概念也相对的较弱，但其走势更多的是震动下行。金融蓝筹也在所难免，上证50指数震动阴跌至2300一线。

  到了下午，雄安概念与航空概念均在13点30分左右跌幅小幅扩展，带动上证指数创出全日低点至3068点。随后梧桐持股概念与稳妥概念开端有显着的资金异动，拉动指数反抽，上证指数跌幅削减。创业板13点30分至14点之间有所跟从，可是跟着蓝筹持续缓慢做功，商场二八现象出现。创业板在14点36分开端快速跳水敏捷砸破1800，并终究收于1788邻近。而上证指数日内分时显着鳄鱼嘴，非加权上证尾盘直线下挫，加权上证则坚持水平震动。上证指数终究收长下影阴线%，个股涨跌停板26比33。

  从技能上看，商场依然处于中期跌落走势中，3100点邻近的年线支撑已被有用跌破，双头形状显着，且现指数已运转至颈线邻近。虽然不扫除短期有或许会有快速的报复性反弹，可是中期技能与根本面的弱势根本承认任何反弹将会是下降危险仓位的时机。

  【微观研讨*点评陈述】谢亚轩/张一平/林澍/闫玲/刘亚欣/周岳：美元指数与大宗产品一起走弱的原因4月美国非农作业数据反弹，新增作业人数为21.1万人，好于商场预期。而且，美联储5月议息会议偏，联储委员以为美国作业稳步添加、失业率有所下降，家庭开销仅温文添加但支撑消费持续扩张的根本面阴沉坚实，企业固定出资安定，通胀正在挨近2%的方针，一季度经济添加放缓很或许是暂时现象。受此影响，6月美联储加息概率已升至80%以上的高位。

  但是，上星期全球商场对此好像无动于衷。一方面，美元指数走弱。由于法国大选超预期或许性显着下降，受欧洲钱银团体走强的影响，上星期美元指数小幅跌落0.4%。另一方面，大宗产品价格也坚持弱势。海外动力、金属、工业品等大宗产品期货价格全线跌落，WTI原油价格已接连三周跌落，本周一度跌至45美元/桶。只要对钱银方针最为灵敏的债券收益率对此有所反映。上星期，美国10年期国债收益率升至2.36%，较4月末上升7bp，德国10年期国债收益率升至0.38%，较4月末上升4bp。

  产品价格与美元指数一起走弱，一是源于特朗普预期的弱化。特朗普就任挨近100天，新政履行面对较大难度，商场对美国的预期从微弱复苏转为必定程度的放缓忧虑，此前美元超预期上升面对较大回调压力。二是我国经济补库存挨近结尾，对产品需求下降，也不利于产品价格。三是欧洲经济预期从政治冲击的忧虑转为复苏与通胀的面貌，欧元走强压低美元指数。

  在此布景下，我国国际本钱外流压力和人民币价值下降压力相应下降。官方外汇储备已接连3个月上升，而人民币汇率已安稳在6.90邻近。但从5月榜首周新式经济体的国际本钱活动局势以及招商外汇供求强弱方针的体现来看，未来我国本钱流出压力仍存。

  【建材*定时陈述】卢平/郑晓刚/戴亚雄：招商建材周报5.7—部分区域提早停限产保证冷季价格2017水泥职业出资展望：2016年我国水泥职业赢利达518亿，同比添加55%，（2015年全职业333亿）。估计2017年水泥均价会在当时根底上略有上涨，全年职业赢利达650亿，增速在20%以上，职业全体具有出资时机。当时水泥春季行情已挨近结尾，后续要逐渐进入传统冷季，水泥价格、股价都处于高位，短期内咱们以为要躲避危险为主。当时部分区域暗流开端提早停产或限产来坚持水泥价格高位与库存低位，此举将恰当缓冲冷季水泥价格下滑起伏。

  本周水泥观念：部分区域提早停限产来安稳冷季价格。本周全国水泥商场价格震动上行，环比涨幅为1.2%。价格上涨区域有黑龙江、吉林、江西、安徽北部和甘肃平凉，起伏20-50元/吨，涨价区域更多是因企业行将敞开第二轮限产，在未来一段时间供应偏紧预期下，大幅推进价格上调。价格出现回落的是湖北、广西、贵州和广东阳江单个区域，起伏10-20元/吨，贬价区域首要是由于需求进入平稳期，而供应足够，再加上阶段性雨水气候影响，库存上升，企业为添加出货量，价格出现回落。全体来看，虽然部分商场价格出现下调，但全体价格水平仍在高位，部分区域企业为使价格安稳或持续上调，在5月提早采纳停产减量办法。 2017玻璃职业出资展望：估计2017年玻璃职业需求下滑5%-8%，但在2016年挣钱效应下新增供应近10%（从头焚烧了20多条出产线玻璃价格上半年相对安稳，下半年下滑的走势。首要原因包含：获益于当时库存偏低，地产下滑的滞后效应，玻璃价格坚持当时高位至2017年中旬问题不大。16年全年赢利50-100亿之间，原材料（纯碱、煤炭）价格的上涨会许多腐蚀职业赢利，17年赢利会低于16年。职业全体出资时机“中性”。

  本周玻璃职业观念：短期现货商场窄幅震动为主，北方出产线复产和新焚烧较多。现在全国白玻均价1495元，环比上星期上涨1元，同比上一年上涨303元。月初以来出产企业的产销根本康复正常，以添加出库和回笼资金为主。从区域看，近期华东、华北区域新建出产线和冷修正产出产线添加；华东和华南冷修出产线必定的方案。全体看出现必定的区域分解，对商场价格的调整也有指导含义。从下流需求看，近期加工企业订单环比添加不及预期，估计收买量添加有必定的压力。咱们以为短期内现货商场出现窄幅震动为主，部分区域产能添加和库存偏大对价格有必定的限制作用。一起环保要素也将对玻璃产销和消费发生短期的影响作用。

  【通讯*定时陈述】王林/周炎：通讯职业信息周报（2017年第18周）—全球光模块厂商一季度数据新鲜出炉，美国IDC巨子间完结“蚕食象”Equinix完结Verizon数据中心收买，IDC职业走向深度革新。Equinix公司日前标明暗流完结了其从Verizon Communications Inc.收买29家数据中心及相关事务的买卖。现在，Equinix不断收买扩张，奠定全球抢先地位。要点引荐【光环新网】、【鹏博士】、【数据港】、【中际配备】、【光迅科技】、【高升控股】、【华星创业】等。

  全球光模块厂商持续坚持高速添加。全球光模块首要厂家2017年一季度成绩均匀：营收同比添加31.62％，非GAAP净赢利同比添加162.64％，非GAAP毛利率同比上升4.21个百分点。100G高速率光模块需求持续添加。要点引荐【光迅科技】、【中际配备】、【新易盛】、【博创科技】等。

  解读三大运营商2017年榜首季度运转状况。在运营收入和净赢利上，我国移动位居三大运营商榜首。在4G用户方面，2017年榜首季度移动4G用户总量遥遥抢先，为5.68亿户。我国电信在固网宽带用户总数方面仍坚持抢先地位，为1.26亿户，但移动净增逾越电信和联通净增数。

  国产大飞机C919于5月5日14时左右在浦东机场首飞成功，未来跟着国产大飞机国产化程度的进步和进口代替的逐渐完结，航电及机载信息化相关公司将充分获益大飞机工业链带来的巨大商场空间。要点引荐【旋极信息】、【杰赛科技】、【国睿科技】、【海格通讯】、【四川九洲】等。

  本周中心引荐组合： 【中兴通讯】、【利市光电】、【中天科技】、【光环新网】、【鹏博士】、【金信诺】、【国睿科技】、【旋极信息】、【东土科技】、【航天展开】、【南京熊猫】、【梅泰诺】、【光迅科技】、【杰赛科技】、【烽烟通讯】

  【家电*定时陈述】纪敏/吴昊：家电职业周观念17w18—特殊财物荒出资考虑：特殊财物荒布景下的挑选。虽然年头以来A股商场仍是存量博弈格式,但另一种方法的财物荒（中小创盈余瘦弱壳价值走向毁灭,金融监管趋向严厉,强周期职业盈余趋势不明朗）,却悄然推高了消费白马企业的财物价格,即所谓“承认性溢价”。短周期而言,估值层面,下行危险取决于地产景气的拐点何时出现,上行危险则将是生长型资金开端选用PEG估值家电….由于具有杰出的成绩支撑,家电龙头的装备价值和相对收益,仍可视为阶段性的挑选。

  景气预期水涨船高,商场心情开端分解。据Wind,Q1家电板块收益率11.1%基金持仓5.9%,别离是商场第2和第5位。由于家电板块的全体估值水平处于2011年以来的相对高位,景气的持续性和盈余的可靠性至关紧要。3.9日小天鹅发布2016年报（2016Q4成绩被以为低于预期,后续股价上涨32%）与4.26日格力发布年报（年报一季报根本契合预期,但后续股价跌落6.3%）后的股价体现天壤之别,暗流很好的查验了家电乃至消费品出资的商场心情。结合地产周期与原材料本钱要素剖析,估计Q2家电龙头的盈余仍将向好。

  估值,游走于价值与趋势的边沿。资金逐鹿的游戏中,估值和根本面有时是必需的装饰品。以TTM-PE计价,家电板块全体估值溢价约30%（较2011年以来中枢水平）;国际比较,相关于海外家电企业仍处于平价或折价状况的只要白电三巨头。短周期而言,传统认知中家电估值下行危险取决于地产景气的拐点何时出现,而上行危险则将是生长型资金开端选用PEG估值家电（小家电是过往6年仅有PEG=1的家电子职业）….两股力气的不合来自关于家电需求是否存在较强周期性的不同研判。假如必定要诉诸于估值的正能量,咱们倾向于白电巨头的溢价持续进步….由于相关于海外同类归纳家电企业,不管是在各自国家仍是放眼全球,美的格力海尔的工业链竞争力都无疑看高一线。 现金价值：比较(市值-净现金)/过往三年均匀盈余(不含金融职业),以此作为被并购底线价值方针,家电最具价值企业的前五名别离为海信电器(A股6名)格力电器(A股第15名)美菱电器和美的集团。比较(市值-净现金)/过往三年均匀自在现金流好像更具“客观性”,家电最具价值企业别离为格力电器(A股第11名)TCL集团(A股28名)海信电器(A股30名)小天鹅(A股33名)和美的集团。

  【石化*定时陈述】王强：石油化工2016年年报及2017一季报剖析—上游承压，中下流景气，C3C4、涤纶、天然气体现杰出受上游勘探及油服连累，2016石化盈余有所下滑，除掉中石油、中石化、中海油服及石化油服后体现优异，2017年体现优异。2016年石化63家样本上市公司营收同比下滑4.08%，净赢利同比下滑28.49%，2017Q1石化上市公司营收1.22万亿元，同比添加40.80%，完结净赢利374.44亿元，同比添加3620.15%。除掉我国石油、我国石化、石化油服和中海油服，2016完结运营收入4418亿元，同比添加12.86%，完结净赢利200.32亿元，同比添加59.24%；2017Q1完结运营收入1279亿元，同比添加50.85%，完结净赢利70.23亿元，同比添加102.9%。 2016年各子板块喜优参半，2017Q1除油服外均体现优异，C3C4、涤纶化纤和天然气全体体现杰出，各板块体现根本印证了咱们上一年下半年以来的观念。2016年8个子职业分解比较凶猛，在营收方面，C3C4工业链、涤纶化纤和天然气等子职业营收均完结添加，增速别离为28.33%、40.04%和89.34%；大石化、油气、煤化工、油服和其他等子职业营收均出现下滑，别离下滑5.19%、10.94%、5.77%、25.86%和8.92%。从净赢利看，C3C4工业链、天然气、油气、涤纶化纤等四个子职业体现优异，同比增速别离为3698.73%、 33.22%、96.70%和548.45%，大石化净赢利微增8.06%，油服职业体现最为惨白，2016亏本到达261.25亿，同比下滑643.98%，煤化工和其他石化等子职业也体现欠好，净赢利别离下滑29.32%和38.10%。2017Q1一切8个子职业营收均完结添加，其间增速最快的是天然气，营收同比添加83.64%，增速最慢的是油服职业，营收同比添加4.55%；从净赢利看，2017Q1除油服职业外均完结了同比添加，而且增速均在100%以上，大石化和C3C4职业净赢利增速别离到达19351.99%和10856.49%，油服职业依然体现低迷，2017Q1净赢利同比下滑7.17%，下滑速度有所放缓。

  中油价年代看好PDH、天然气和涤纶长丝。依据中油价判别，咱们以为与油价正相关的种类都不会有大时机。所以要点应当放在寻觅结构性的时机之上，年内持续注重PDH、天然气和涤纶长丝三条主线条线咱们看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，引荐龙头东华动力及卫星石化，其间东华动力的宁波项目已于4月投产转固，全年公司盈余有望达16-17亿元；第2条是涤纶长丝的中期复苏，主张注重龙头桐昆股份，沉寂多年的涤纶长丝商场正迎来弱复苏，商场的知道从油价正相关的一次性上涨向职业供需格式讨援方面改动的进程中，公司将迎来EPS和PE进步的“戴维斯双击”；第3条线咱们长线看好具有天然气一体化工业链优势的中天动力和区域天然气用量有望大幅添加的云南能投。

  危险提示：OPEC减产协议延伸受阻，美国页岩原油增速超预期，油价大幅跌落。

  【石化*定时陈述】王强：原油周报20170506—美钻机重上700，多头大流亡致油价惊魂暴降油价急跌，跌幅略超预期，但根本契合咱们判别。本周国际油价出现加快跌落态势；包含Andurand在内等原油多头的大流亡被以为是近期原油价格坍塌的元凶巨恶。到周末，布伦特原油破50美元收49.47美元/桶，跌4.37%；WTI迫临45美元收46.47美元/桶，跌5.80%，上一年减产协议以来的悉数涨幅已悉数收回。一方面商场关于OPEC持续加大减产力度持怀疑情绪、俄罗斯情绪不稳，另一方面美国、利比亚产值持续添加，美国原油库存降幅大大低于商场预期，中美PMI体现低于预期，其他大宗产品也遍及大跌。当时OPEC减产完结率已达高位，减产率进一步打破的或许性不大，而页岩油产值仍在持续添加。注重5月25日维也纳会议上减产延伸的落地。

  当时局势下，只要持续加大减产力度才干缓解僵局。有商场剖析以为原油急跌有逼宫OPEC之意。咱们以为这一观念倒置了作业的实质。由于页岩油阵营运营方法与传统阵营天壤之别，根本无法树立经济杠杆外的和谐机制，因而在供需平衡回转之前，支撑油价简直只能依托传统产油阵营的退让。站在当下时点，只要减产超预期能够缓解僵局。咱们以为是否能够将首轮减产的豁免国家归入减产协议束缚，以及俄罗斯是否改动含糊情绪是调查的要点。此外，从前史数据推演，美国Q3季节性旺季对原油的需求有望环比进步120-130万桶/天，因而，旺季需求体现也是接下来的调查要点。 坚持美国原油产值于本年夏天应战前史高点的观念不变。

  到4月28日当周，美国活泼石油钻机数添加6台至703台，连涨16周，改写2015年4月来新高。 曩昔6个月美国原油产值以每月超10万桶/天的速度添加，4月28日当周已达929.3万桶/天，改写2015年8月以来新高；本年均匀产值有望超2015年的931万桶/天。虽然超出大部分商场观念的预期，但完全契合咱们2016Q4时的观念。美国原油产值估计在本年夏天应战960万桶/天的高点。

  减产协议延伸至年末是大概率事情，但坚持边沿效应递减的判别。咱们从2016Q2开端判别进入“中油价”年代。未来1年油价动摇的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产值添加快度之间的动态博弈，坚持Brent油价首要中心动摇区间50-60美元的判别不变。OPEC减产很难小人得势履行，否则会为页岩油作嫁衣裳。因而，油价较难系统性打破现在的中油价区间，减产仅仅封杀跌落的下限区间，坚持2017年Brent油价54美元的均价不变。 中油价下，注重结构性时机是最佳挑选，要点看好PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。依据中油价判别，咱们以为能够持续注重3条主线条线咱们看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，引荐龙头东华动力及卫星石化；第2条是涤纶长丝的中期复苏，主张注重龙头桐昆股份；第3条线咱们长线看好具有天然气一体化工业链优势的中天动力。

  【煤炭挖掘*定时陈述】卢平/沈菁/刘晓飞：煤炭工业链盯梢周报（2017-5-6）—动煤冷季持续走弱，注重板块回调后时机5月以来动力煤冷季特征显着，环渤海动力煤（Q5500）指数报597元/吨，下滑1元/吨。产地、港口库存添加显着，商场较为冷清，下流电厂库存天数已康复19天左右；日前神华、中煤首先下降月度长协价，其他煤企有望跟进，估计动煤短期内仍将坚持下行态势。煤焦钢方面，钢铁商场小幅震动，焦炭承压显着，加之山西区域焦化厂环保力度加重，焦企需求较弱，焦煤商场呈弱稳态势；澳洲焦煤供应逐渐康复，价格开端逐渐回调。出资战略方面，本次股票随大盘调整后，主张寻觅适宜时机抄底煤炭股，未来职业时机来自于煤价预期差，可注重三类股票：外延式添加股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生生长股（兖煤为龙头）、严峻轻视类股（陕煤、郑煤）。

  焦炭持续跌落。唐山二级焦到厂价1825元/吨，跌50元/吨或2.7%；临汾二级焦出厂价1650元/吨，跌30元/吨或1.8%；天津港一级焦平仓价2075元/吨，跌50元/吨或2.4%；天津港二级焦平仓价1940元/吨，跌40元/吨或2.0%。 国内焦煤弱稳。京唐港山西主焦煤库涨价1510元/吨，相等；1/3焦煤库涨价1310元/吨，相等；临汾主焦精煤车板价1310元/吨，跌20元/吨或1.5%。

  澳洲焦煤下调。澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价188.5美元/吨，跌21.5美元/吨或10.2%。 钢材库存持续回落。4 月中旬要点钢厂粗钢日均产值为 185 万吨，环比上升 5 万吨或 2.9%。首要城市钢材库存算计1159万吨，下降53.1万吨或4.4% 焦煤库存大幅下探。北方四港焦煤库存185万吨，下降41.5万吨或18.3%。

  动力煤：煤价持续跌落，电厂库存大幅上升 煤价持续跌落。环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于597元/吨，环比下降1元/吨；秦皇岛山西优混（Q5500）报613元/吨，跌16元/吨或2.5%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价485元/吨，跌15元/吨或3.0%。

  国内滨海运费持续回落。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于32.6元/吨，跌1.0元/吨或3.0%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于24.3元/吨，跌0.5元/吨或2.0%。

  电厂库存大幅上升。秦皇岛港本周库存567万吨，环比上升48万吨或9.2%；六大电厂本周库存1183万吨，环比上升99万吨或9.2%；库存天数为19.6天，环比上升2.6天；本周日均耗煤59.5万吨，环比下降4.6万吨或7.6%。 出资战略：本次股票随大盘调整后，主张寻觅适宜时机抄底煤炭股，未来职业时机来自于煤价预期差，注重三类股票：外延式添加股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生生长股（兖煤为龙头）、严峻轻视类股（陕煤、郑煤）。

  【化工*定时陈述】周铮/孙维容/姚鑫：环保压力持续晋级，化工产能批改度不断进步—招商根底化工职业周报2017年5月第2周板块全体走势 本周根底化工板块（申万）跌落2.09%，上证A指跌落1.64%，板块跑输大盘0.45个百分点。涨幅排名前5的个股别离为:建新股份（+18.13%）、国泰集团（+15.02%）、三祥新材（+12.35%）、横河模具（+11.48%）、清水源（+7.77%），跌幅排名前5的个股别离为：国发股份（-19.33%）、*ST昌九（-18.57%）、沧州大化（-15.52%）、霞客环保（-10.06%）、新安股份（-9.89%）。

  要点引荐公司 强推个股：巨化股份、龙蟒佰利、万润股份、沧州明珠、新疆天业、万华化学、华鲁恒升、兴化股份。 化学品价格及价差走势 依据招商根底化工数据库核算的213个产品价格，周涨幅排名前5的产品别离为R32（+32.94%，获益公司为巨化股份)， R410a（+27.19%，获益公司为巨化股份），氢氟酸（+13.41%，获益公司为巨化股份、多氟多），R125（+10.98%，获益公司为巨化股份），甘氨酸（+9.85%，获益公司为新安股份、扬农化工、兴发集团）。周跌幅排名前5的产品别离为二氯甲烷（-9.96%），丙烯酸甲酯（-9.17%），国际硫磺（-7.69%），挂牌聚合MDI（-7.20%）, 己二酸（-6.45%）。

  依据招商根底化工数据库核算的54个产品价差，周涨幅排名前5的产品别离为电石法价差（+136.76%）、氨纶价差(+48.19%)、R22价差(+11.07%)、气头尿素价差（+8.49%），煤头尿素价差（+4.20%），周跌幅排名前5的产品别离为丁二烯价差(-229.08%)，丙烯价差(-227.11%)、纯苯价差(-211.18%)、汽油价差（-203.63%）、燃料油价差（-201.55%）。

  【化工*定时陈述】周铮/姚鑫/孙维容/于庭泽：收入净赢利增速坚持较高水平、盈余才干持续进步 —根底化工职业2016年报及2017年1季报剖析收入和净赢利增速：收入和盈余增速均大幅进步，接连两季度坚持较高水平。运营收入增速方面，16年职业全体大幅进步，17年1季度过半数子职业增速环比进步。净赢利增速方面，16年职业全体大幅进步，17年1季度过数东床职业增速环比进步。运营收入和净赢利增速接连两季度均坚持较高水平。

  盈余才干：毛利率、ROE进步，费用率下降。毛利率方面，16年职业全体坚持高位，17年1季度过半数子职业环比进步；净财物收益率ROE方面，16年职业全体同比小幅进步，17年1季度完结接连两季度环比上升；费用率方面，16年职业全体下降，是近5年来初次下降，17年1季度环比下降，接连5个季度环比下降。

  运营安稳性：负债率相等、营运本钱进步、库存量低、应付账款占比高。财物负债率根本相等，营运本钱占比同比上升，职业存货在活动财物中占比处于近10年来最低水平，应付账款在活动负债中占比处于近10年最高水平。 出资开销：出资活动净现金流持续为负，在建工程占比全体下降。出资活动净现金流职业全体持续为负，过半数子职业占比同比下降，在建工程在长时间财物中占比职业全体出现下降趋势。

  不同视点方针进步的子职业。（1）收入和盈余增速：其他化学原料、氟化工、无机盐、聚氨酯、氨纶、纯碱、粘胶、氯碱；（2）盈余才干：其他化学原料、氟化工、无机盐、氨纶、纯碱、粘胶、氯碱；（3）运营安稳性：无机盐、聚氨酯、纯碱；（4）出资开销：氟化工、纯碱、复合肥、磷肥。主张持续注重以氟化工为代表的职业回转出资时机

  【银行*专题陈述】马鲲鹏/何悦：银职业专题陈述—北京区域银职业调研状况汇总MPA和财物装备：1）咱们调研的大中小型银行均未收到MPA查核撤销4个百分点本钱足够率容忍度的告诉，估计撤销容忍度仅针对单个区域的单个银行。2）本年广义信贷的量并非运营的中心对立和束缚，更不会“缩表”。3）在信贷需求回暖的大布景下，银行在借款和类信贷的非标财物装备志愿进步，表外理财财物对非标财物的装备力度也在进步。在信贷额度与广义信贷双线并行的办理方法下，银行在信贷财物和非信贷财物的装备上具有必定的调剂空间和灵活性，但（尤其是大行）并无显着缩短非信贷债券财物的方案。

  金融监管：当时处于各行自查自纠阶段，估计自查自纠和填表陈述作业完毕后，才会有正式的监管细则落地。现阶段“三违背”、“三套利”、“四不妥”的自查是与银监会的检查结合起来进行，自查的进程是以“随时查、随时调整、随时陈述”的方法进行的。现在虽难以准确判别后续监管方向和力度，但各行对本轮监管的情绪是郑重其事的。各行对监管终究方针的判别与咱们一起：削减资金在金融体系内部流通环节，终究推进更有用的“脱虚向实”，进步金融支撑服务实体经济的功率和才干。

  信贷需求、按揭和息差：信贷需求既有全体上的康复趋势，也有融资结构上的改动。职业上看，根底设施相关上下业需求更为旺盛，一起高端制作业的融资需求也在回暖。此外，各行均有不同程度缩短按揭借款的方案，估计本年全职业按揭投放量相当于上一年60-70%。16年二季度之后当地政府和信誉资质较好的国企遍及挑选发债的方法举债对借款有一些替换，本年这种状况发生回转。当时发债利率较高，暗流在推进部分企业转向银行表内借款，这对银行借款定价有正面协助。但在没有加息的状况下，银行经过改动客户结构进步借款定价的速度是缓慢的。现在营改增的影响仅剩一个月，在银行间商场利率不进一步进步的前提下，本年二季度开端银行息差应是逐渐上升趋势，负债更强的银行优势更大。但需求留意的是银行间暗流分解，部分银行净息差暗流别离于4Q16和1Q17出现拐点。

  不良讨援的趋势明晰：不良讨援趋势进一步建立，不良率稳中趋降根本已是各家银行的一起方针，部分银行乃至拟定了不良余额下降的方针。关于不良借款的情绪转化为“不良运营”：不良清收在查核中的要求进步，跟着不良处置方法多元化、不良清收力度加强，估计不良收回对银行赢利的奉献将在未来年度里持续加大。

  理财和委外：各行均没有缩短理财规划的方案，委外规划遍及不大（大部分银行均在百亿等级）且不存在大规划批改换回。需明晰什么是委外：银行和办理人签订协议，约好托付金额、期限、收益率方针等具体要求，办理人对这笔资金进行封闭式阻隔办理的，才干叫委外，委外根本是表外理财资金，很少有银行做表内自营资金的委外。银行以表内自营或表外理财资金认购钱银基金之类的操作不叫委外，这与银行买债券和投同业没实质区别，这仅仅一个财物装备方法罢了。理财投向上，非标占比略有进步，权益类占比依然较小。固定收益类财物依然是最首要的投向，跟着债券商场的不断调整性价比进步，现在银行遍及采纳盯市战略静待时机。负债端本钱进步，本年理财利差有所收窄，但跟着财物端到期后不断再装备，估计理财利差逐渐趋于安稳。

  同业存单：许多银行暗流在把同业存单视同同业负债办理（行将同业存单归入同业负债不超总负债三分之一的限额之内）。同业存单发行便利性高、利率低于同业存款等银行传统同业负债，未来银行同业负债“线下转线上”应是个大趋势，即用本钱更低、发行便利性更高的同业存单替换“非标准化”的同业存款等传统同业负债。未来即使同业存单被归入同业负债的监管口径下（现在看或许性极大），监管和银行操控的也是同业负债的结构，而非同业存单自身。即使紧缩也是压同业负债，不会改动“同业负债线下转线下，同业存单占比进步”的大趋势。咱们不能只盯着同业存单发了许多，更该从年报季报中看看同业负债下降了多少。

  本轮债转股的商场认知存在严峻误差：1）本轮“债转股”更应被称作“股权直投”或“投贷联动”。本轮债转股，银行是以表外征集资金直接出资（有展开前景的）方针企业的股权，再由方针企业自主决议以股权出资资金置换、偿还其高本钱负债，并非商场此前了解的独自就某一笔借款进行剥离、定价、转股，当时的方法更具灵活性和可操作性，未来多种退出途径也在同步规划之中。四大行债转股子公司已公告建立，未来债转股加快推进可期。2）跟上一轮债转股不同，“被转股”企业的债款并非不良借款，都仍是正常类的债款。

  IFRS9的施行不影响17、18年赢利：A+H银行2018年1月1日正式施行，现在预期丢失模型参数虽未终究敲定，但即使对信誉债等曩昔拨备较少的危险财物，新旧会计准则切换带来的拨备添加亦应有限，全体影响将显着小于海外银行：1)我国的商业银行拨备计提要求较高，先行的拨备计提比较审慎（还有微观的组合拨备）。2）新旧切换阶段不会影响银行的当期赢利（净赢利和EPS）:17

  【有色金属*点评陈述】刘文平/黄昱颖：山东电解铝供应侧革新步入深水区上星期五传出山东四部委联合印发《山东省整理整理电解铝职业违法违规项目专项举动施行方案》的告诉。本周三周四山东省举行电解铝去产能会议。据悉，会议到达共同，周五传出山东四部委联合印发《山东省整理整理电解铝职业违法违规项目专项举动施行方案》的告诉。具体触及企业及产能暂没有可知。此项文件也是继国家四部委和新疆昌吉州之后关于电解铝职业又一重磅方针文件。

  山东是供应侧革新的重头戏。我国电解铝“违规产能”根本被山东、新疆、内蒙古三省掩盖。其间山东占70%左右。据核算，现在山东已建成产能1190万吨，在产1150万吨。而三批铝职业标准合规名单中，山东企业合计662万吨。山东省当地报请存案813万吨。方针置换产能百万吨左右。因而核算，依照不同的标准，山东已建成的违规产能200-500万吨。山东是此次供应侧革新的首要整治目标之一。山东省的方针文件值得注重，影响力超新疆。

  供应侧革新逐渐见成效。从上一年四季度到本年1-3月为新投产的高峰期，月度均匀添加50万吨左右。不过，跟着供应侧革新方针的影响加大，进入4月之后新投产能显着数量削减、速度放缓。阿拉丁核算4月新投产能仅有6万吨。依据阿拉丁核算数据，2017年4月我国电解铝产值估计310万吨，日产值较3月略增0.1万吨左右。电解铝企业在相对丰盛的赢利唆使下，加之现在是方针的相对真空期，产值添加有限。估计6月中下旬之后，电解铝供应侧革新方针逐渐落地，电解铝产能开释将进一步显着遭到按捺；以及下半年取暖机停产预期逐渐强化，咱们对下半年铝价愈加达观。

  五一假日影响下流提货，铝库存小幅上升。据阿拉丁核算，全国铝库存状况，截止5月4日，全国首要城市铝库存126.5万吨，较4月27日添加2.3万吨，新疆13.1万吨，下降1.3万吨，下降起伏扩展。

  铝价坚决长时间看涨。要点引荐神火股份、南山铝业和云铝股份。A股铝职业上市公司产多能契合职业标准，获益铝职业供应侧革新。别的，铝职业供应侧革新触及氧化铝、预焙阳极、电力等多个环节，工业链条较长的企业获益程度较高。要点引荐：云铝股份、神火股份、南山铝业、中孚实业、新疆众和、明泰铝业。咱们估计神火股份、南山铝业、云铝股份别离对应2017年盈余13亿元、17亿元和9.9亿元，对应P/E 8.8、18和20倍，别离对应P/B 1.93、0.97和2.14倍。

  【有色金属*点评陈述】刘文平/黄昱颖：石墨电极价格大涨、铝供应侧革新持续推进—招商有色最新观念1、本周，LMEX指数周跌2.1%，其间LME铜跌2.6%、锌跌1.1%、铅跌3.1%、SHFE铝跌2.4%；美元指数周跌0.5%；黄金价格跌3.2%收1228美元/盎司；原油价格跌2.6%收48美元/桶。小金属方面，钨精矿涨2.4%、碳酸锂涨0.7%、海绵钛涨1.5%；轻稀土涨0.4%、重稀土跌0.1%。

  2、周五传出山东四部委联合印发《山东省整理整理电解铝职业违法违规项目专项举动施行方案》的告诉，山东作为国内电解铝榜首大省进行铝供应侧革新含义严峻，将利好铝价。铝价坚决长时间看涨，引荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工适应商场展开，产能契合职业标准，受供应侧革新影响小，出产本钱存在下降空间的企业。引荐注重云铝股份、ST神火、中孚实业、南山铝业、新疆众和、明泰铝业。

  3、工信部正式发布2017年第4批《新动力轿车推行使用引荐车型目录》，估计跟着第四批推行目录的发布，5月份动力电池需求将进一步回暖进步，持续注重锂、钴相关标的。1）钴供应端难现增量，需求端不断扩展，价格将坚持高位。持续激烈引荐钴矿龙头洛阳钼业、以及华友钴业、格林美等。2）锂供需依然偏紧，企业产值放量与氢氧化锂是主逻辑。要点注重天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。 3）石墨电极价格持续大涨。方大碳素子公司合肥碳素厂（持股比例52%），上调石墨电极价格，超高、高功和一般别离上调9500、7500和5000元。咱们估计合肥公司本年石墨电极本年产值1.8万吨，其间超高产值约1万吨。依据咱们测算上调价格增厚母公司盈余约5200万元。当时价格下咱们测算方大碳素年化盈余逾越13亿元，P/E 13倍，持续激烈引荐。

  4、一季度美国经济小幅低于预期，欧洲数据持续向好，利好黄金价格。欧洲大选的不承认性进步黄金出资价值，朝鲜危机缓和会减缓黄金上涨趋势。黄金股票仍要点引荐：紫金矿业和银泰资源。

  【修建工程*定时陈述】卢平/王彬鹏/李富华：修建职业定时陈述—持续引荐PPP，一带一路望峰会举行在即上星期回忆：1）4月财新服务业PMI为51.5，前值52.2；2）国务院：2017年年末前，国有企业公司制革新根本完结；3）住建部：全国修建业总产值超19万亿，“十三五”年均增速确认7%；4）本周央行公开商场操作净回笼2200亿元；5）我国指数研讨院发布的数据显现，2017年前4月全国卖地收入迫临9000亿；6）广东购买装配式产品房，公积金可多贷两成；7）住建部核准2017年度第四批建造工程企业资质资历名单；8）财政部：对选用PPP方法化解当地债的按2%奖赏；9）一行三会团体发声，全方位支撑“一带一路”；10）欧开行行长苏马查克拉巴蒂：力挺自在贸易、支撑“一带一路”。

  本周观念：本周咱们持续引荐PPP和一带一路等，依据调研成果显现，PPP落地率依然较高，推进较快，相关公司成绩添加依然有保证，PPP园林板块以高订单、高成绩添加、轻视值等优势，有望成为资金的聚合地。此外，一带一路峰会下周举行，商场注重度高，峰会有望带动主题出现短线行情。个股方面，咱们激烈引荐棕榈股份、铁汉生态、金螳螂以及葛洲坝、我国电建等大盘央企，主张要点注重文科园林以及其他一带一路标的等。

  1）PPP范畴将成资金新的聚集地：微观方面，基建出资稳添加，许多出资将依靠PPP方法，别的，特征小镇将有望成为PPP出资风口；落地率方面，当地政府换届后，出资积极性显着进步， PPP项目落地率将不会差；公司层面，新签PPP订单足够，未来几年成绩高添加承认性显着；催化剂方面，财政部第四批PPP演示项目将发布等；要点引荐棕榈股份、文科园林、铁汉生态、东方园林等。

  2）一带一路峰会下周举行，有望带来短线行情：一带一路高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，习主席将参与此次论坛，现在，已有28位国家元首及政府首脑承认到会参与，并已和40多个国家或国际安排签署有关协作协议，会议期间，多方有望到达新的超预期协作。短期来看，峰会举行在即，主题升温，叠加前期调整，有望发生短信行情。长时间来看，一带一路战略推进已到要害点，方针密布催化，叠加国内外要素，本年战略打破有望完结点面打破，项目落地有望加快。个股方面，考虑商场风格偏好，个股估值、订单增速、涨跌幅等要素，引荐我邦交建、两铁、我国电建、葛洲坝等大盘央企以及有订单有成绩估值较低的小盘股等。

  【核算机*定时陈述】刘泽晶/周楷宁/徐文杰：核算机职业周报2017年5月7日—亚马逊AWS超预期核算机板块指数本周跌落1.98%。板块反弹的催化期暗流完毕，咱们估计二季度板块将以震动和阶段性的结构时机为主。二季度咱们选股的思路是：细分职业龙头、泛基建概念。主张要点注重互金、人工智能、次新、才智城市等范畴的龙头个股。

  AWS超预期！2017Q1为亚马逊奉献89%的运营赢利，加快转型混合云。（1）AWS云服务榜首季度净出售额为36.61亿美元，同比添加率到达43％，增幅持续坚持着此前几个季度的高速态势。AWS云服务以高达8.9亿美元的运营赢利为亚马逊供给了约89%的赢利。（2）从全球云核算工业格式来看，AWS是现在的国际榜首大云服务，其收入和赢利均逾越预期。（3）AWS加快转型混合云：与红帽OpenShift展开战略协作，公有云霸主与抢先企业级容器渠道强强联手，加快AWS转型混合云。

  量子核算：人工智能的洪荒之力。我国科研团队成功构建光量子核算机，初次演示了逾越前期经典核算机的量子核算才干。而且，这也是国际上羁绊数目最多（10个）的超导量子比特处理器。量子核算可使人工智能小型化、移动化，加快商业化进程。量子核算有望给人工智能带来的革新性的改动：小型化、移动化。当量子芯片中的量子比特数量到达必定数量后，核算才干将满意人工智能对运算才干需求，人工智能将不再依靠于大型服务器集群，量子核算的超强算力有望加快人工智能的打破和商业化使用。

  从核算机职业的两个维度看出资时机曙光在前：一方面估值逐渐消化，另一方面工业如火如荼。曩昔几次大的IT浪潮的根本规律是软件硬件的中心技能的出现和整合，带来全新的人机交互方法，在此根底上发生许多的商业使用。标的挑选上，主张自下而上的挑选真实具有生长性的优质标的。在标的挑选上持续主张出资者挑选：1、成绩添加承认性高标的（估值不必定低）；2、成绩回转估值弹性较大的种类。职业全体来看，职业赢利持续讨援有望成为板块反弹的重要要素。要点注重：云核算、人工智能、消费金融/互联网金融、无人驾驶等。

  【公共事业/环保*定时陈述】朱纯阳/张晨/弋隽雅：环保/电力周报第78期(2017/05/06)—环保电力板块涨跌互现，2016年报收官完毕，个股间分解进一步显着【上星期作业】安排对内蒙华电的电话会议并构成调研纪要；完结16年环保职业年报点评陈述；完结长江电力的年报点评；本周作业：调研、路演。

  【短期观念-每周更新】环保职业16年总述已完结，咱们以66家环保公司为样本（现在商场上最全样本），得到如下数据和定论： 1. 职业全体收入1771亿元，赢利234亿元，个股赢利增速中位数14,15,16年别离为17%，23%，26%，赢利增速均匀值14,15,16年别离为21%，35%，34%，16年盈余下滑企业有18家，盈余增速超50%企业也有18家，均匀值和中位数在16年缩窄并非标明职业界个股分解减小，相反咱们从数据核算来看，在向好公司增多的一起，大幅下滑的企业也在增多，然后拉低了职业全体均匀增速水平。

  2. 现金流方面，相关于“运营活动发生的现金流净额”，咱们更喜爱用“出售产品、供给劳务收到的现金/收入”，这一数据15,16年的中位数别离为92%，88%，均匀值别离为89%，88%，阐明职业全体和个股间的回款都处于杰出状况。应收账款/收入15,16年的中位数别离为40%，36%，均匀值别离为41%，41%，应付账款/收入15,16年的中位数别离为30%，27%，均匀值别离为32%，34%，40%左右的应收账款，能够被30%左右的应付账款抵消绝大部分，阐明职业现金占款状况仍不严峻。

  3. 盈余才干和负债率方面，2016年环保板块净利率安稳在13%-14%的水平，财物负债率则小幅进步至54%。未来，在财物负债率的束缚下，PPP财物证券化有望成为职业展开的新关键。

  4. 环保职业Q1的收入和赢利在全年占比均较小，故17年的Q1赢利表数据对全年指引含义不大，但财物负债表中预付账款均匀增速15,16均匀值为83%和95%，从必定程度上指引17年仍是能够预期增速较高的一年。（个股间预付账款的动摇较大，故不选用中位数数据）

  综上，环保职业在坚持较高增速的一起，成绩在个股间的分解愈加显着，咱们觉得环保大年代，既是环保全体的大年代，也是环保内优质公司的大年代，在PPP化进步拿单门槛，IPO加快进步并购难度面前，小公司或许履行力较差的公司将愈加困难，相反大公司或履行力较强的公司将体现出强者恒强特征。咱们小组中心池引荐公司均为大而履行力强的公司，其深度原因就在于此。

  【电子*定时陈述】鄢凡/马鹏清/李学来/兰飞/涂围：电子职业战略观念—坚决看好苹果工业链与安防智能化趋势电子板块上星期跌落1.0%，跑赢输沪深 300 指数0.7个百分点，咱们持续引荐的电子白马组合更是大幅跑赢。本周咱们将要点剖析苹果季报以及工业链动态，和近期咱们对海康交流会和安防智能化的盯梢。咱们以为，电子绩优白马行情将持续演绎，坚决看好苹果工业链和安防智能化引领电子四大主线！

  一、消费电子：苹果季报的背面往来不断，以及苹果工业链的最新动态 苹果于5月2日发布了2017财年二季报并随后有办理层电话会议，虽然苹果发布一季度销量比上一年略降，但假如考虑一百多万的库存调整，实践出售数据要比上一年更多，其次，苹果手机出售均价为655美元，比较于上一年642 美元进步，这反映了这两年电子职业逻辑不是完全看量亦要注重装备和消费晋级驱动的价值进步，咱们看到苹果毛利率是往上走的，本年 iPhone 8价格进步或许关于整个供应链不管是出售金额仍是毛利都会有很大的协助，咱们对下半年的这些立异仍是比较看好的，苹果研制开销也比上一年添加了；另一点，商场比较疏忽苹果的可穿戴设备，Apple Watch销量同比翻了一倍，大幅超商场失望预期，咱们亦了解到今下一年手表还会有比较大的立异，国内立讯、环旭、蓝思比较获益，别的，AirPods无线%，处于严峻求过于供状况，能够注重相关工业链。

  关于苹果iPhone 8工业链成绩开释次序，再次阐明设备公司最早获益，其二季度三季度都会很好，大族激光用爆表二季报打了头炮，零部件公司三季度开端开释成绩，四季度与三季度差不多，配件公司8、9月开端开释，四季报环比三季报会大幅添加。关于苹果工业链，咱们坚决看好三剑客，立讯精细，大族激光，长盈精细，别的，蓝思科技、信维通讯、德赛电池、歌尔股份、安洁科技等也都看好，别的还可注重咱们近期环旭电子陈述和交流会纪要。立讯精细和大族激光是咱们本年要点引荐，立讯上半年成绩其实反映的是iPhone 7等的状况，下半年三四季度iPhone 8的弹性会更大，立讯新事务切入许多，长中短期逻辑明晰，坚决首推。关于大族激光，依据咱们持续9年盯梢引荐阅历，12和14年苹果大年立异都是第二批拉货比榜首批多，也便是三季报都比二季报好，本年苹果买设备略有提早，但考虑到三季度订单仍有不少在手，且非苹果事务全面开花，咱们以为公司三季报应该挨近二季报，它本年在苹果工业链里动态估值是最低的，下一年也不必太忧虑，由于本年只要一半手机是OLED版，下一年有或许悉数，还要考虑公司新动力、oled设备、大功率等事务的持续添加，所以下一年添加仍是值得等待，能够要点注重咱们的陈述和调研。最终着重，咱们判别苹果iPhone 8会按期发布，不必太忧虑媒体关于iPhone 8推延发布或撤销的传言，本年一方面需求掌握苹果的上升周期，其次是A股优质精细制作渠道公司的新品序列和比例是在持续进步的，这点不要疏忽，拿住好公司就能够了。

  二、安防板块：安防智能化大势已起，龙头轻视装备价值凸显。 5月4日海康威视举行2017出资者接待日，总经理和董秘黄总要点介绍了公司人工智能的布局。安防视频监控设备阅历了模仿——高清——网络，现已开端智能化进程。咱们以为安防与人工智能结合，将创始一个全新的年代，商场幻想空间巨大。曾经的立异都是在处理“看清”的问题，但智能视频确是要处理“看懂”的问题。从看清到看懂，是一个巨大的腾跃和突变。

  咱们是商场最坚决引荐安防的卖方，不管时效性、深度仍是具体的调研速递，本年安防要点注重的是人工智能和智能化。海康和大华的年报都有大篇幅说到这点，从10年到16年安防的主逻辑是高清化，但下一轮安防智能化不会比高清化状况差。咱们54页深度陈述说海康是全球人工智能软硬件一体化龙头，由于安防有天然的优势，摄像头收集的数据十分完全，触及公安、职业以及民用等范畴，而且许多都是实时在线数据，其次，两家公司的软件研制人员量许多，这种是朴实做硬件的小安防公司无法比拟的。匹配智能化的硬件产品商场作用会很显着。智能化趋势加国际化趋势以及中西部安防城市建造等三大要素驱动下，安防职业会有不错的添加。海康全年净赢利挨近30%，大华30%到40%的增速是没问题的，现在估值是20到25倍，咱们觉得仍是能够坚决装备的。

  海康威视：安防龙头引领智能化大年代。国内安防职业仍将坚持较高增速，公司作为肯定龙头，获益于职业批改度持续进步、归纳安防可视化使用和安防大数据的智能化大趋势驱动。继2016年10月24日发布多款智能视频产品后，相关事务发展敏捷。公司已是英伟达GPU国内最首要客户，而且1）具有多品类高清和智能视频监控硬件和渠道；2）海量非结构化视频数据资源；3）业界规划最大软硬件研制团队；4）下流政府、公安、交通等有强壮付出才干客户。公司已开端引领视频监控走向人工智能年代。新疆安防需求巨大，公司近期公告中标乌鲁木齐高新区5亿安全城市PPP项目。

  【房地产*定时陈述】赵可/刘义/黄梓钊/李洋：地产板块存量活动性仍相对宽松，再次着重粤港澳主题 -- 招商房地产周观念&高频追寻陈述职业战略： 1）着重 “逆向出资逻辑”仍是上半年选股主线，花式逻辑站在出资视点不可取。地产股票指数根本上怎样起来怎样下去，反映的背面便是花式逻辑仅是炒作的指引，极短线参与者能够参阅，但站在股票剖析师的视点从“出资”2字动身，要在左边布局才有超量收益。咱们从上一年二季度开端一向着重在当时根本面环境下，地产股应该遵从逆向出资逻辑， 再次着重雄安和湾区概念敢重仓持有的出资者简直满意逆向出资逻辑的思路：也即高折价被轻视的具有安全边沿的地产股票（水泥股也是一起的），上一年amc概念下的信达地产，6-8月的稳妥举牌行情都遵从这一朴素逻辑，咱们能在这3次时机左边着重呼应蓝筹白马的简直也因坚持了这个逻辑，未来一个季度依然有用

  2）粤港澳的主题型时机以及有根本面支撑的个股短期更值得注重。再次着重花式逻辑失效以及热门往后地产股分解的背面原因：职业根本面的大布景（地产小周期调整中段）和活动性环境（无讨援）。着重雄安未来仍存在不断的或许性，但短期而言主题炒作已协助部分地产股提早完结估值修正，粤港澳的主题型时机以及根本面支撑的个股短期更值得注重，因a.年末前规划会有进一步出现，时间表更承认 b.经济复苏大布景下，粤港澳是工业复苏更具代表性的“极”，最近关于深圳直辖市的传言又再上升，咱们觉得，遗忘直辖市催化剂，工业逻辑榜首，这也契合逆向出资逻辑

  3）根本面不合仍在，预示地产指数调整仍未完毕。在三四线销量和价格家喻户晓的春季，商场一片达观，而咱们着重分散效应尾部，在数周前地产指数顶部，也即春季补涨行情结尾对职业股票指数转慎重，现在看三四线已显着转弱（全国三四线%，估计3月同比约19%，显着转弱；高频数据显现40个三四线号)同比降幅虽有所收窄但仍在低位，整月同比待调查）

  4）几个需求注重的改动： a. 开发商资金链指数（增量活动性）。开发商资金链指数自16年4季度以来持续在收紧，本年3月份，资金链指数降至128%，跌破红线年下半年以来初次），意味着新房价格环比调整时点降临，大致在2季度，而且对新开工和出资构成显着限制。未来将进一步下滑，对职业发生影响的一起，或将倒逼政府对融资端进行放松 b. A股干流房企存量活动性方针。到1季度末，存量活动性方针，即（活动财物-存货）/（活动负债-预收）仍在本轮周期以来的高位区间震动；别的，现金/即期有息负债、净负债率也仍在相对较高水平，未往来不断杠杆的进程还比较长。存量活动性相对较好，会导致职业上游方针（新开工和出资等）的调整斜率相对陡峭，小周期调整相对钝化。 c. 利差（ROA-融本钱钱）触底反弹。利差最能反映归纳盈余才干，得益于ROA向上及融本钱钱向下导致剪刀差扩展，即利差触底（15年末1.1%）反弹至1.5%左右（前史上最好3%+） 5）认清中周期复苏，着重小周期调整，资金短期涌入地产下流会带来美丽50幻觉。着重职业小周期调整逻辑，坚持2017年四季度左右职业见底判别（量先触底、价格还要滞后）；中周期没有走完（坚持中周期走到2019年左右判别，即从2017年四季度往后还有第二个小周期），调整期前半段地产指数难有超量收益（16年2季度-17年上半年），调整期后半段需注重地产及上下业系统性时机（17年3季度往后）。调整前半段（2016二季度至2017二季度）仍以“逆向出资”为选股主线，短期看，资金涌入地产下流，一方面是以为地产三四线会敞开新一轮周期，一方面是依据估值凹凸和出资风格做出的板块切换，三四线大兴起或被证伪，资金涌入地产下流会带来美丽50的幻觉

  【机械*点评陈述】刘荣/吴丹：汉钟精机（002158）— 青云直上九万里 犹能簸却沧溟水公司一季报收入同比添加33%，归母净利同比添加2.3%，预告上半年归母净利同比添加0-10%。一起香港子公司近期收到台湾经济部出资审查委员会的批文，同意香港汉钟以每股 36.55 元新台币价格收买台湾新汉钟92.71%的股权。自咱们 “激烈引荐-A”以来涨幅已达76.4%，现在估值合理，下调至审慎引荐评级。

  1季度收入增速略超商场预期，但原材料价格上涨毛利承压，归母净利同比添加2.3%。17Q1收入2.2亿元，同比添加32.9%；运营赢利2927万元，同比添加5.09%；归母净利2464万元，同比添加2.29%。1季度公司归纳出售毛利为34%，本钱上升超出收入近1.5个百分点；出售净利率为11%，同比下降3.5个百分点。公司自上一年下半年，四大产品（食物冷冻冷藏+高温热泵+空压机+真空泵）订单显着添加，收入端略超商场预期，1季度预收金钱为2422万元，同比大涨65%，反映商场需求热度仍高；但原材料价格大幅上涨，本钱显着添加，毛利率承压，加之商场竞争较大，价格下降；三费添加，尤其是定时存款削减财政收入显着削减，显着拉低公司的盈余水平。一起预告上半年归母净利为8082万-8890万，同比添加0-10%，按现在在手订单及排产状况来看，收入端增速依然比较达观，但是本钱上升影响不容小觑，赢利端未能开释弹性。

  收买台湾新汉钟获台湾投审会经过，近期将持续后续程序。收买新汉钟事宜从15年开端谋划，16年1月授投子公司香港汉钟为直接收买方，买卖对价18.9亿元，按16年1月相关买卖阐明中，新汉钟16~18年成绩许诺别离为新台币1.67亿、1.91亿、2.07亿元（按现价折成人民币约为3832万、4390万、4753万元），将显着增厚公司的成绩，一起在国际商场开辟上有协同促进。本次收到核准后，公司将在近期持续面貌股东大会决议，并开端上报证监会的流程。

  下调至“审慎引荐”-A评级。依据咱们之前严密的盯梢，公司在手订单充分，收入端增速有所保证。猜测公司17-18年净利为1.9亿元、2.2亿元，对应PE为54倍、46倍，考虑收买新汉钟17-18年备考PE为41倍、37倍。自咱们1月11号上调至“激烈引荐-A”评级以来，涨幅已达76.4%，现在估值合理，下调至“审慎引荐-A”。

  1、知情人士：我国考虑将首要火电和核电企业重组为3家网易征引媒体称，我国考虑将首要火电和核电企业重组为3家，我国考虑将神华、中广核和大唐合并为一家公司，将华电、国电和中核合并为一家公司，将华能和国电迎合并为一家公司。

  2、稀土种类团体上涨8日稀土价格全线%不等，部分种类已创出近一年来新高。其间，轻稀土氧化镨钕上调3000元/吨，报价为29万元-29.5万元/吨，本年以来累计调涨12%；中重稀土氧化铽涨5万元/吨，最新报价345万元-350万元/吨。别的，金属铽大涨每吨10万元，报价440万元-450万元/吨。在稀土收储预期和下流磁材需求进步的推进下，相关厂家调涨志愿激烈。

  今天商场周一（5月8日）法国大选尘埃落定，马克龙赢得大选，法国CAC40指数高开低走。我国4月进出口增速大幅回落。今天亚太商场大都上涨，日经225指数上涨2.31%，韩国归纳指数上涨2.30%。人民币兑美元中心价报6.8947，调贬63个基点。港股今天上涨，到收盘，恒生指数收报24577.91点，上涨101.56点或0.41%；恒生国企指数收报9982.42点，上涨56.16点或0.57%。大市成交667.14亿港元，较前一买卖日回落。恒生职业指数仅顾客服务和电讯业小幅跌落，其他职业均上涨，其间消费品制作业领涨，涨幅0.88%。

  5月8日，“沪股通”今天净流出，每日130亿元额度，到收盘净流出5.70亿元，当日剩下135.70亿元，占全日额度104.38%；“沪市港股通”每日105亿元限额，到收盘净流入21.07亿元，当日剩下83.93亿元，占全日额度79.93%。“深股通”今天净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入8.87亿元，当日剩下121.13亿元，占全日额度93.18%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入0.44亿元，当日剩下104.56元，占全日额度99.58%。