原标题：晨会聚集200331要点重视中设集团、新泉股份、期望教育、中信出书、我国科培、鹏鼎控股、工业富联、拓邦股份、江苏神通、药明生物等

  受疫情影响，逆周期调控有望加码，基建托底预期激烈，且本年是十三五规划最终一年，十四五初步，下半年跟着十四五中长时间规划等逐步执行，规划咨询职业有望首要获益。咱们保持之前的盈余猜测，估计20-22年利润位6.29/7.67/9.28亿，EPS为1.35/1.65/2.00元，当时股价对应PE为8.4/6.9/5.7倍，保持“买入”评级。

  咱们以为公司仍处于较快速的扩张阶段，有望从实践中快速提高才能应对新的改动，继续开释较快的成绩增速。考虑到公司并购校园正后续成绩增厚，上调公司的收入和盈余猜测。保持对公司的“买入”评级和1.63~2.08港元的合理估值区间。

  19年现金流质量提高，20Q1受疫情影响成绩下滑；线上途径体现亮眼，继续发力少儿品类，书店提质增效；看好公司长时间价值，打造同享途径和常识MCN；估计20-22年归母净利润2.62/3.25/4.05亿，同比增速4.3/24/24.6%，当时股价对应PE 30/24/20x。咱们以为此前股价体现已反映因疫情受损，公司长时间群众出书龙头逻辑未变，给予“增持”评级。

  2019FY完成营收7.14亿元（+24.1%），归母净利润4.56亿元（+33.4%）。2019FY毛利率67.5%（-0.2%），净利率63.9%（+5.2%）。内生继续，外延落地，成绩生长途径明晰；财物负债表空间足够，生长与估值比较凸显出资价值；咱们看好公司的区位优势、开展战略、执行力，与其带来的老练校园规划优势和扩张空间。初次掩盖给予“买入”评级。以为公司的合理估值区间在5.24~6.71港元；前者对应2020FY15倍的猜测PE。

  2019年公司完成运营收入266亿元，同比添加2.94%；完成净利润29.20亿元，同比添加5.54%。扩展新事务逆势添加，国内收入占比快速提高；继续加大研制力度，疫情不改添加预期；估计20-22净利润31.0/38.8/47.4亿元，同比增速6.0/25.2/22%。当时股价对应PE=22.9/18.315.0x。咱们看好PCB职业安稳生长且盈余优质的财物，公司作为FPC全球龙头享估值溢价，保持“买入”评级。

  2019年公司完成营收4087亿元，同比削减1.6%；归母净利润为186亿元，同比+10%。通讯事务进入5G建造大年，云核算事务保持高景气量；新基建新机会，翻开生长天花板；针对2020年全球复多变的微观局势，咱们继续看好公司的竞赛优势和长时间开展。估计公司20-22盈余猜测为198/256/297亿元，当时股价对应PE别离为12.8/10.0/8.6X。保持“买入”评级。

  公司发布2019年年报：收入40.98亿，同比添加20.32%，归母净利润3.31亿元，同比添加48.90%，扣非归母净利润1.98亿元，同比下滑5.21%，根本契合此前预期。事务稳步推进，运营质量显着提高；5G+物联网大布景下，公司迎来杰出生长环境；看好公司长时间开展，短期考虑到新冠肺炎，咱们估计2020~2022年归母净利润为2.8/4.0/5.8亿元，对应PE 20/14/10倍，保持“增持”评级。

  江苏神通（002438）2019年报点评：成绩继续高添加，事务多点开花值得等待

  公司发布2019年年报，完成营收13.48亿元，同比+23.98%；归母净利润1.72亿元，同比+66.47%，根本契合预期。19年新增订单创前史新高，新事务打破翻开生长空间；估计2020-22年归母净利润为2.51/3.43/4.30亿元，对应PE 14/10/8倍。保持“买入”评级。

  药明生物（02269.HK）2019年年报点评：成绩超出预期，商场份额继续提高

  2019年完成运营收入39.84亿元（+57.02%）、归母净利润10.14亿元（+60.80%），超出预期。项目结构向后期翻滚，新增项目和未完成订单金额高速添加；技能途径优势，产能继续扩张；下调盈余猜测，估计2020-2022年归母净利润14.05/19.19/27.02亿元，同比增速39/37/41%；摊薄EPS为1.08/1.48/2.09元，当时股价对应PE为83/61/43x。公司作为生物制剂CDMO龙头企业，成绩保持高速添加，依照2022年PE45~48x，上调合理估值104.8~111.8港元，保持“买入”评级。

  公司是国内稀缺的立异特点较强的心血管范畴途径型企业，立异器械产品线与药品板块安稳的现金流将支撑公司继续高速添加。保持2020年/2021年盈余猜测，新增2022年盈余猜测，估计20~22年归母净利润到达22.97/30.94/41.92亿，对应当时股价PE为30.6/22.7/16.8X，依照2021年PE30~35X，上调目标价为52~61元，保持“买入”评级。

  公司作为全球大中客龙头，环绕低碳化、智能化、网联化、电动化、轻量化技能布局久远，2019年高分红回馈（分红率114%，股息率7.7%）。中长时间看好中高端产品晋级、海外出口、房车和燃料电池客车。考虑到短期受制于疫情影响和新能源补助下职成绩承压，下调盈余猜测，估计2020-2022年归母净利19/21/25亿元（20年下调30%）；对应PE=15/14/12x。高分红轻视值蓝筹，保持买入评级。

  国信观念：公司是国内优异的精品EMS供货商，随同大客户一起生长，2018-2019年在消费电子平稳期，公司事务逆势生长；公司客户兼具广度和深度，产品线布局广泛。未来来看，跟着大客户智能硬件1+8+N的战略，公司新式智能硬件事务具有继续生长潜力。咱们看好公司跟从大客户的长时间开展逻辑，预估19-21年净利润达为4.45/6.43/8.56亿元，对应2019-2021年动态PE 28.1/19.4/14.6x，给予“买入”评级。

  疫情不改盈余指引，显示潜力。咱们调整盈余猜测，估计公司20-22年净利润同增4.4%/28.7%/26.1%，扣非后同增23.7%/28.7%/26.1%，EPS别离为0.65/0.83/1.05元（此前20-21年为0.59/0.91元），对应PE分为为31/24/19x。咱们以为公司有望扩展未来竞赛优势，调整合理估值，对应2020年PE 37x-38x（扣非后PEG=1.45）上调一年期合理估值26.6-27.3港元（此前为25-26港元），保持“买入”评级。

  当下，疫情正在全球涣散。资本商场仍无法合理预期疫情事情对全球经济的影响，所以咱们分两种情形对我国太保进行估值：（1）假定我国经济遭到严重影响，十年期国债收益率的中枢下降100个基点，则咱们估计我国太保的股价为25元上下；（2）当疫情逐步衰退，我国经济康复正常，则咱们估计我国太保的股价为39元。当下我国太保的PEV处于前史底部，与逐步改进的根本面构成违背，一起，咱们以为我国经济的根底仍然十分坚实，能经过长时间债券的很多发行以支撑长端利率向上，所以咱们保持我国太保的“买入”评级。

  经过多角度估值得出公司内涵价值为8~12元，对应2020e PB 0.9~1.3x。咱们以为建造银行基建范畴和个人住房贷款范畴优势仍然安定，根本面继续优异。近年来在大零售范畴构成了较为显着的优势，但并未充分体现在其当时的估值中，初次掩盖给予“买入”评级。

  招商银行雷厉风行调整安排架构，从根本上改动以往分支行涣散运营的做法，一致归口办理零售用户。强化中台智能，按事务类型和服务客群高配数字化资源，保证让技能、事务、产品最大化联接，完成轻办理和轻运营的战略目标。出资主张咱们以为依据深沉的零售事务见识，以及首要完成“App运营代替卡片运营”的先发战略，招商银行可以保住乃至扩展现有的零售护城河。经过肯定估值法和相对估值法，招商银行内涵价值为33~44元，对应2020e PB 1.3~1.7x，保持“增持”评级。

  汉钟精机（002158）深度：兴起中的国内半导体真空设备龙头，深度获益下流需求向好

  螺杆压缩机、真空泵龙头，获益光伏、锂电工业景气周期；半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动成绩加快添加；公司2019年营收/归母净利润18.07/2.47亿元，同比+4.34%/21.82%。单季度看19Q3/Q4营收5.14/5.50亿元，同比+14.34%/18.03%，成绩0.75/0.77亿元，同比+36.84%/74.42%，接连两季度超越0.70亿元，首要系真空泵事务开端放量，估计该事务有望继续放量拉动公司生长。咱们估计2019-21年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元，对应PE 33/24/18倍，保持“买入”评级。

  咱们估计2019-21年公司归母净利润别离为1.91/2.61/3.41亿元，增速别离44.7%/36.7%/30.3%，公司估值在52-60元，对应2020年PE为30.4-35.1倍，相关于公司现在股价有17%左右的上涨空间。考虑到公司具有获取稀缺危化品储运车牌的隐形资源，获益于职业集中度提高，以及运营办理功率提高，公司有期望继续扩展资源和技能优势。咱们看好进一步生长为职业龙头，初次掩盖给予“增持”评级。

  公司是血制品和流感疫苗的双龙头，因为疫情影响血制品供需联系及价格，咱们上调整盈余猜测：估计公司2019~2021年净利润为12.83/16.73/19.37亿元（原值13.14/16.10/18.01亿元），依据相对估值和肯定估值成果，咱们上调公司未来一年期合理估值至43~49元（原值34.9~42.1），对应2021PE30~35x，保持“买入”出资评级。

  咱们估计公司2020-2021年收入为8.2/15.5亿元，归母净利润为1.1/2.0亿元，考虑公司产品在5G范畴进入华为等尖端通讯设备商，在数通范畴进入国内BATJ等尖端互联网厂商，未来还有或许出海进入世界干流互联网公司的供应链。考虑到公司成绩特别是收入规划的潜在快速添加，咱们上调收入增速，并保持“买入”评级。

  观念：事务聚集，竞赛力凸出，可长时间持有的优质寿险标的；公司简介：旧日AIG成员，掩盖泛亚区域寿险事务；职业剖析：泛亚区域乃为全球最具潜力的寿险商场之一；竞赛优势：代理人途径形式老练，前后台运营实力出众；经过多角度估值，咱们以为友邦保险短期的合理估值应在89.92港元邻近。考虑到我国内地商场对外资敞开速度的提高，公司凭仗老练且成功的途径形式，凸出的前后台运营功率，未来或能取得超出预期的扩张。咱们保存估计公司20-22年每股内含价值为36.81/42.25/49.73港元，相应PEV为1.9/1.6/1.4倍，保持“买入”评级。

  骨科器械职业继续获益于老龄化趋势与国产立异才能提高；公司椎体成形事务底层浸透率提高，商场位置安定；椎间孔镜、运动医学产品有望依托学术推行才能快速放量；高标准期权鼓励添加成绩确定性，有利于进一步优化公司管理结构。估计公司19~21年归母净利润到达3.02/3.97/5.18亿元，EPS为0.42/0.55/0.72元，对应当时股价PE为47/36/27X。归纳相对估值与肯定估值，公司合理估值在23.3~25.5元，对应20年PE为42~46X。调高评级，给予“买入”评级。

  国内云视频繁处在生长初期，开展空间宽广。技能晋级和需求推进是职业开展的重要因素，技能端，随同5G的老练、音视频技能的晋级完善，云视频的广泛使用具有坚实根底。需求端，笔直职业与云视频通讯的交融需求旺盛，疫情催化下有望加快浸透，未来板块估值和成绩有望叠加上升，利好亿联网络、会畅通讯、腾讯会议、阿里钉钉等相关企业。

  首要，咱们主张要点重视处于工业链中价值最高一环的品牌企业，其间本乡龙头品牌凭仗关于顾客需求的洞悉，即时调整产品战略，并活跃加码内容营销投入，掌握新式流量盈利建立品牌优势，然后完成快速生长。要点引荐：珀莱雅、丸美股份以及上海家化。其次，途径端的革新正在加快，在传统品牌布局电商难度仍较大情况下，代运营商有望助力电商布局并活跃推进品牌晋级，与品牌共生长享职业盈利，要点重视壹网壹创等。此外，也可活跃重视具有中心品类研制实力，兼具规划优势以及上下流布局才能的质料制作企业，要点重视华熙生物等。

  咱们看好国内功率半导体企业在电动汽车年代的长时间开展，特别是是跟着特斯拉工业链国产机会的到来，咱们以为国产功率半导体企业正在迎来一次长时间的前史性开展机会，引荐：斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、等职业细分范畴龙头公司。一起重视捷捷微电，台基股份。

  国内云视频繁处在生长初期，开展空间宽广。技能晋级和需求推进是职业开展的重要因素，技能端随同5G网络的老练、音视频技能的晋级完善，云视频技能的广泛使用具有坚实根底，需求端笔直职业与云视频通讯的交融使用需求旺盛，疫情催化下有望加快浸透，未来板块估值和成绩有望叠加上升，利好相关企业：亿联网络、会畅通讯、姑苏科达等。

  现在全球半导体制作业正处于向大陆区域搬运的前史大革新傍边，国内半导体资料工业面对巨大的前史机会。现在我国半导体资料的国产化率仅约20%，未来国内半导体资料商场需求随晶圆制作产能的继续扩张仍有较大的规划添加。参阅锂电池四大资料顺利完成国产化，咱们看好在巨大的半导体商场需求影响下，国内半导体资料顺利完成进口代替将成必然趋势。

  咱们主张要点重视三安光电、鼎龙股份、安集科技、菲利华、巨化股份、江化微、雅克科技、华特气体、南大光电、昊华科技、强力新材、阿石创、飞凯资料、联瑞新材、深南电路。