原标题：晨会聚集200428要点重视立讯精细、传艺科技、宋城演艺、柏楚电子、澜起科技、传音控股、卓胜微、恒生电子

  立讯精细（002475）2020年一季报点评：抗危险才能显着增强，全年成绩高增加可期

  咱们保持盈余猜测， 20/21/22年完成归母净赢利65.7/87.38/115.81亿元。EPS 1.23/1.63/2.17元，同比增速39.4%/33%/32.5%，当时股价对应PE 34.2/25.7/19.4X，职业可比公司歌尔股份、信维通讯20/21年平均PE 29/22X，公司估值高于可比公司平均值，公司作为优异的精细制作龙头抗危险才能强，生长愈加稳健，保持“买入”评级。

  传艺科技（002866）公司快评：笔记本电脑零组件隐形冠军成绩超预期，深度获益国产化代替

  传艺科技作为国内笔记本电脑键盘范畴的龙头获益于下流品牌的国产化需求，产品线公司从笔记本键盘零部件进入键盘整机范畴，单台电脑公司供货价值从20元左右进步至100元左右。国产化代替带动旺盛需求，产品晋级推进单价进步，公司事务将量价齐升。

  咱们估计公司2020-2021年净赢利1.98/3.30亿元，同比增加166%/67%，对应 EPS分别为0.76/1.28元/股，现在股价对应动态PE 18/11倍。公司成绩高增加，估值相对较低，长时间生长逻辑较顺，初次掩盖给予“买入”评级

  2019年，公司营收26.12亿元/-18.67%；归母成绩13.40亿元/+4.09%（扣非降4.50%），EPS0.92元，契合预期。考虑疫情影响，估计20-22年EPS0.38/1.15/1.41元，估值69/23/19倍。短期主张盯梢复园节奏，但公司商业模式优势继续验证，新一轮项目落地带来支撑，且演艺集群发力有望带来新亮点，保持“买入”。

  19年公司完成营收17.4亿元（同比-1.13%），完成净赢利9.33亿元（同比+26.6%）；2020Q1营收4.96亿元（同比+22.7%），净赢利2.63亿元（+16.5%）。估计20-22净赢利11.5/15.3/19.6亿元，同比增加23%/33%/28%。当时股价对应PE=90.5/68/53x。咱们看好公司20年进入新一轮职业生长周期，并继续获益于数据中心国产代替时机，保持“买入”评级。

  2019年运营收入253亿元，同比增加+11.9%，净赢利17.9亿元，同比增加+172.8%，扣非净赢利15.5亿元，同比增加+26.8%。估计2020-2022净赢利21.08/26.1/32.32亿元，同比增加17%/24%/24%，当时股价对应PE=18/15/12x。咱们继续公司在亚非区域的品牌竞争力，以及根据现有优势上的增值服务才能，保持“买入”评级。

  公司发布2019年报，完成营收3.76亿元，同比+53.33%；归母净赢利2.46亿元，同比+76.85%，扣非归母净赢利2.24亿元，同比+63.92%；公司是激光切开控制系统肯定龙头，轻财物/研制驱动的商业模式使其具有极强的盈余才能，充沛获益国内激光职业的快速生长和高功率产品继续的国产代替，咱们估计2020-22年归母净赢利2.64/3.82/5.28亿元，对应PE51/35/26倍，初次掩盖给予“买入”评级。

  公司是典型的细分范畴龙头，处于射频芯片优质赛道。上市后公司技能、人力以及本钱资源禀赋大幅晋级，有望快速推进公司产品晋级。估计20~21年公司净赢利分别为7.66/10.16亿元，同比增速分别为54%;/33%，对应PE 68/51倍，给予“增持”评级。

  深耕大客户，扩展产品线，完成产品附加值最大；定位全球抢先的一站式泛射频解决方案提供商；比较可比公司20年平均估值31倍，公司比较成绩增速更快，且现在动态估值为23倍左右。5G周期公司成绩继续增加才能更强，估计20-21年公司归母净赢利分别为15.19亿元、21.02亿元，增速分别为49.5%、38.4%，EPS分别为1.57元、2.17元，对应20年-21年动态PE 23.2倍、16.7倍，保持“买入”的评级。

  出资主张：咱们经过剖析我国人寿于我国各个区域详细的职业位置，可以使出资者更真实地感遭到，我国人寿潜在的改进空间之大。再鉴于当下我国人寿的高档办理层正全力推进市场化革新，近期的革新成效凸出，所以咱们继续看好我国人寿的开展，保持“买入”评级。

  受疫情影响，逆周期调控有望加码，基建托底预期激烈，且本年是十三五规划最终一年，十四五初步，下半年跟着十四五中长时间规划等逐步执行，规划咨询职业有望首要获益。咱们保持之前的盈余猜测，估计20-22年赢利位6.29/7.67/9.28亿，EPS为1.35/1.65/2.00元，当时股价对应PE为8.4/6.9/5.7倍，保持“买入”评级。

  给予公司2020-2022年EPS0.41/0.54/0.69元，对应PE56/43/34x。归纳考虑公司长时间生长性，以及参阅同业及前史估值水平，咱们以为公司12个月合理价值在29.16-30.78元，中值对应未来12个月合理市值1850亿元（21年55X估值）。多赛道盈利叠加，公司研制及途径优势下，短期有望首要获益于各招录事务扩招，中长时间市占率有望继续进步以及跨赛道仿制扩张可期，生长空间宽广，增加确定性强，保持“买入”评级。

  当下，疫情正在全球涣散。本钱市场仍无法合理预期疫情事情对全球经济的影响，所以咱们分两种情形对我国太保进行估值：（1）假定我国经济遭到严重影响，十年期国债收益率的中枢下降100个基点，则咱们估计我国太保的股价为25元上下；（2）当疫情逐步衰退，我国经济康复正常，则咱们估计我国太保的股价为39元。当下我国太保的PEV处于前史底部，与逐步改进的基本面构成违背，一起，咱们以为我国经济的根底仍然十分坚实，能经过长时间债券的很多发行以支撑长端利率向上，所以咱们保持我国太保的“买入”评级。

  经过多角度估值得出公司内涵价值为8~12元，对应2020e PB 0.9~1.3x。咱们以为建造银行基建范畴和个人住房贷款范畴优势仍然安定，基本面继续优异。近年来在大零售范畴构成了较为显着的优势，但并未充沛体现在其当时的估值中，初次掩盖给予“买入”评级。

  招商银行雷厉风行调整安排架构，从根本上改动以往分支行涣散运营的做法，一致归口办理零售用户。强化中台智能，按事务类型和服务客群高配数字化资源，保证让技能、事务、产品最大化联接，完成轻办理和轻运营的战略目标。出资主张咱们以为根据深沉的零售事务见识，以及首要完成“App运营替代卡片运营”的先发战略，招商银行可以保住乃至扩展现有的零售护城河。经过肯定估值法和相对估值法，招商银行内涵价值为33~44元，对应2020e PB 1.3~1.7x，保持“增持”评级。

  汉钟精机（002158）深度：兴起中的国内半导体真空设备龙头，深度获益下流需求向好

  螺杆压缩机、真空泵龙头，获益光伏、锂电工业景气周期；半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动成绩加快增加；公司2019年营收/归母净赢利18.07/2.47亿元，同比+4.34%/21.82%。单季度看19Q3/Q4营收5.14/5.50亿元，同比+14.34%/18.03%，成绩0.75/0.77亿元，同比+36.84%/74.42%，接连两季度超越0.70亿元，首要系真空泵事务开端放量，估计该事务有望继续放量拉动公司生长。咱们估计2019-21年归母净赢利2.47/3.33/4.43亿元，对应PE 33/24/18倍，保持“买入”评级。

  从中长时间看，钢铁职业需求面对向下回归的危险。在地产端“房住不炒”全体方针不发生严重改动的前提下，咱们仍保持关于2020年地产端钢材消费温文回落的全体判别。而基建端，因疫情扰动，稳增加方针加码，基建出资有望提速，能在必定程度上滑润地产出资下降导致的需求下滑。从中期看，高库存带来的问题将客观存在。钢材高库存导致工业链赢利分配改变，钢厂端赢利被质料端大幅揉捏。此外，高库存也将占用很多资金，影响钢厂。从短期看，钢铁职业仍存在出资时机，这种时机来源于阶段性的供需错配下的估值修正。近期，方针层面也不断开释活跃信号，跟着各职业复产达产，开工潮叠加赶工潮将在短期内继续推高消费，钢材库存快速下降，有望带动钢价上行。钢价动摇中弹性高、估值低的长材企业存在出资时机，主张重视柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光。

  十四五是我国加强西电东送、进步清洁动力消纳份额，稳固动力安全保证的重要开展阶段，电网企业担负出资拉动内需和建造刚强电网、进步西部绿色动力外送才能的重要任务，将大力推进特高压输电通道的核准、建造，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。要点引荐：国电南瑞；主张活跃重视国网信通。

  5G换机潮在疫情康复后将是确定性的需求，看好消费电子工业链的产期出资价值，要点引荐立讯精细，歌尔股份，信维通讯，长信科技、东山精细、工业富联等，以及顺络电子、光弘科技、联创电子、电连技能等。半导体要点引荐：汇顶科技、鼎龙股份、卓胜微、圣邦股份、兆易立异等。通讯基站引荐：生益科技、深南电路、飞荣达等；面板重视京东方A、TCL科技等，保持板块“超配”评级。

  国内云视频繁处在生长初期，开展空间宽广。技能晋级和需求推进是职业开展的重要因素，技能端，随同5G的老练、音视频技能的晋级完善，云视频的广泛应用具有坚实根底。需求端，笔直职业与云视频通讯的交融需求旺盛，疫情催化下有望加快浸透，未来板块估值和成绩有望叠加上升，利好亿联网络、会畅通讯、腾讯会议、阿里钉钉等相关企业。

  首要，咱们主张要点重视处于工业链中价值最高一环的品牌企业，其间本乡龙头品牌凭仗关于顾客需求的洞悉，即时调整产品战略，并活跃加码内容营销投入，掌握新式流量盈利建立品牌优势，然后完成快速生长。要点引荐：珀莱雅、丸美股份以及上海家化。其次，途径端的革新正在加快，在传统品牌布局电商难度仍较大情况下，代运营商有望助力电商布局并活跃推进品牌晋级，与品牌共生长享职业盈利，要点重视壹网壹创等。此外，也可活跃重视具有中心品类研制实力，兼具规划优势以及上下流布局才能的质料制作企业，要点重视华熙生物等。