原标题：晨会聚集210201要点重视种业深度陈述、我国中免、钢铁、轻工、中芯世界-U、远大医药、我国中药、快手科技、宇通客车、华测检测

  战略观念：流动性收紧有多要紧中心观念：咱们以为当时商场高估值的背面，是对未来永续低利率的预期，在其他各类财物收益率持续下行的布景下，权益财物中尤其是优质龙头公司相对来说更具吸引力，商场给与的估值溢价也有所进步。从前史数据来看，2002年以来我国10年期国债利率和CPI同比增速走势高度相关，而海外商场上无论是美国仍是欧洲相同显现出了相似的规则，即10年期国债利率和CPI增速走势较为一起。因而咱们以为只需CPI没有大幅上升，永续低利率预期则不会发生改动。这儿值得一提的是，上世纪美股“美丽50”行情幻灭并长时刻跑输大盘的背面也是看到了CPI大幅上行，以及随同的利率持续走高。而现在来看，咱们以为国内CPI并没有持续上行的根底，一起尽管当时A股估值水平尽管分解较为显着，但全体估值水平并不高，因而咱们判别行情趋势未变，未来或许呈现行情的分散或轮动。

  种子处于栽培产业链最前端，与下流农产品价格联动性较强，栽培业后周期特点显着。咱们以为玉米种子一方面获益栽培后周期，另一方面本身库存回转，2021年价格有望大起伏涨价，与玉米景气上行共振。玉米与大豆的转基因生物安全证书频频获批标明我国转基因商业化推行加快，转基因落地将大幅进步我国种业生长空间，一起将推进职业格式重塑，加快会集趋势，掌握中心转基因育种技能的企业将取得话语权。别的，实质性派生种类维护准则在水稻职业试行，标志着我国加强维护种质资源立异迈出重要一步，有利于维护和鼓舞原始育种立异，将促进职业龙头市占率加快进步。在周期性、生长性以及方针盈余的一起驱动下，估计种子职业将迎来新一轮跃升期，要点引荐标的为隆平高科、荃银高科、登海种业和大败农。

  考虑上海机场租金补充协议影响，略上调21-22年盈余，估计公司20-22年EPS 3.13 /5.03/6.74元（21年未考虑首都机场2020年租金商洽未来或许影响），对应21-22年动态PE58/44x。公司2020年有望居全球免税榜首，规划途径优势杰出，疫情下成绩体现及与上海机场租金补充协议旁边面印证公司龙头优势。尽管海南离岛免税竞赛格式发生改变，但中免在途径卡位、会员营销、线上布局等方面活跃布局，并借海外疫情之机全面进步起归纳收买才能。中线来看，中免依托职业盈余+规划途径优势，后续仍可持续挖潜，且未来仍然有国人离境免税方针尚待落地，仍坚持公司“买入”评级。

  根本面上，因为新年时点错位、“原地新年”倡议与疫情小范围重复，短期或将导致职业供需发生动摇，坚持对板块根本面持续向好的判别。资金面上，南下资金推进港股优质龙头估值抬升，现在估值仍具有较大配备价值。咱们港股要点引荐申洲世界、安踏体育、李宁、滔搏、波司登，A股引荐森马服饰。

  考虑到冬储影响，新年后钢价存在博弈时机。若新年期间钢厂检修大幅添加，产值下降，或节后能开工较快，库存去化顺利，则短期可重视南边长材企业三钢闽光。别的，需求分解，板强长弱格式连续，持续引荐板材龙头企业宝钢股份、华菱钢铁。

  要点引荐有望在低利率环境中享有估值溢价的成绩生长确定性较强的职业龙头晨光文具、中顺洁柔、公牛集团、太阳纸业；和获益于大陆组织出资者港股配备份额添加，有望在商场高重视度下迎来体系性估值进步的港股优质企业思摩尔世界、玖龙纸业等；以及电子烟品牌龙头雾芯科技。

  商场回忆：在线教育板块体现最佳，重视确定性和生长性兼备龙头；看好南下资金配备优质企业的体系性时机；掌握职业分解长时刻趋势下的龙头配备机会；要点引荐在长时刻趋势向上赛道中有壁垒的龙头公司，以及在南下资金加配港股大布景下遭到重视的高教板块。主张活跃重视新东方、好未来、新东方在线、宇华教育、我国东方教育、期望教育、中教控股、中汇集团。

  全球疫情持续重复，抗疫需求仍将坚持较长时刻，国内医药需求在2020年低基数根底上有望大幅改进。职业景气量叠加“春季烦躁”中重视职业一二线月战略A股引荐买入恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、复星医药、长春高新、天坛生物、迪安确诊、凯普生物、贝瑞基因、普洛药业；港股引荐买入先健科技、我国中药、远大医药、锦欣生殖、复宏汉霖-B、我国生物制药。

  咱们坚持职业“超配”评级，理由包含：（1）在不良生成率边沿改进，以及净息差降幅收窄、对净赢利添加晦气影响削弱的带动下，职业景气量回转；（2）成绩报答率进步。与2020年最大的不同在于，跟着根本面向好、净赢利康复正添加，板块成绩报答率进步，体现为净赢利添加加高股息率；（3）相对估值极低。现在银行板块估值处于前史低位，尤其是跟非金融板块横向比照，而在职业根本面向好的状况下，以往“轻视值会变得更低”的忧虑有望减轻，然后翻开估值修正空间。

  水泥：跟着新年接近，下流建筑工程和搅拌站开工率不断下降，国内水泥商场需求持续削弱，受此影响，水泥和熟料价格均呈现季节性回落走势，价格下调区域首要是江西、福建、湖北和海南，不同区域跌落20-60元/吨。进入冷季，各地企业现已开端连续履行错峰出产和停产检修，新年前后水泥价格仍将坚持震动下行势为主。到1月29日，全国水泥均价443元/吨，环比跌落0.90%，全国库容比为53.7%，环比上涨1.3个百分点。引荐海螺水泥、天山股份、万年青、塔牌集团、华新水泥、祁连山、冀东水泥、宁夏建材；

  玻璃：本周玻璃商场连续冷季弱势调整趋势，到1月30日，玻璃现货价格为100.79元/分量箱，环比跌落3.24%，同比上涨24.3%，全体仍然坚持前史同期高位。近期主张活跃重视华北区域疫情以及沙河区域出产线改变和累库状况，中长时刻玻璃职业科技晋级依旧是亮点，引荐旗滨集团、信义玻璃。

  其他建材：①玻纤职业：本周无碱池窑粗纱商场价格根本走稳，近期商场供需仍紧俏，热塑、毡用等产品体现较为杰出，单个大厂存惜售操作，库存小增，但大都厂群众型产品库存仍有进一步削减。中期坚持玻纤景气量进一步上行的判别，龙头企业未来竞赛优势有望进一步稳固，现价仍可持续做多，引荐我国巨石，中材科技；②其他建材：地产出资耐性犹存，各子职业龙头企业市占率稳步进步，主张逢低布局长时刻持有，引荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。

  A股商场遍及回调，医药板块跌幅居前。因为对流动性边沿收紧的忧虑，本周商场呈现遍及回调，沪深300跌落3.91%，中小板指跌落4.93%，创业板指跌落6.83%。生物医药板块本周全体跌落7.10%，在悉数职业板块中跌幅居前，估计首要与部分热门板块龙头个股前期涨幅较大有关。从公募基金发表的2020四季度末持仓来看，医药重仓股持股市值占比较Q3进一步回落，但回落起伏较Q3大幅收窄。而医药板块中基金重仓持股市值前十大企业在Q4大都被组织持续加仓，板块内部结构性分解态势估计将连续。咱们对医药板块后市走势坚持达观情绪，首要考虑到：1）微观层面货币方针“不急转弯”；2）医药板块组织重仓股仓位现已回落到20Q1末的水平以下，后续上升空间较大；3）春运期间疫情相关板块重视度估计仍将较高；4）二线龙头仍未轮动，具有较高估值性价比。

  益5G、新能源轿车、物联网等，老练制程商场需求旺盛；我国半导体产业链旗手，老练制程迎加快生长周期；比照全球老练制程代工厂，公司估值现在处于低位；公司是国内半导体中军，科创上市成功后，将进一步使用融资优势，加大老练制程产能建造满意旺盛的国内商场需求，进一步进步商场份额。

  现在全球半导体景气量高企，公司产能活跃扩大，成绩将高速生长，咱们估计21-23年净赢利40.06/46.66/56.74亿元，增速别离为123%/16%/22%，对应PE126/108/89倍，给予“增持”评级。

  传统中心产品多途径拓宽，稳固细分范畴优势；立异布局特征赛道，全球化蓝图渐至佳境；打造精准介入治疗途径，立异药械行将迎来收获期；估计2020-22年归母净赢利为14.6/16.5/19.0亿港币，增速为26.8%/12.8%/15.2%，当时股价对应PE 15/13/12X。归纳肯定估值和相对估值，公司一年期合理股价在8.22~9.08港币，相较现在股价（6.28港币）有31%-45%溢价空间，初次掩盖，给予“买入”评级。

  高定位：中药赛道名副其实的途径型龙头企业；顺方针：中药配方颗粒赛道肯定龙头，方针一旦铺开长时刻获益可期；高壁垒与新阶段：前期投入进入收获期，轻视值安全边沿显着；我国中药是中药配方颗粒范畴肯定龙头，未来若途径约束免除，职业有望迎来新一轮黄金开展期，公司成为最大获益者。估计公司2020-2022年归母净赢利16.7/20.1/23.4亿元，同比增速+5%/+21%/+16%，当时股价对应PE为10.7/8.9/7.7x，合理股价5.56-6.90港元，较当时股价4.30港元上涨空间29%-60%，坚持“买入”评级。

  快手：短视频是根本盘，所在赛道和商业形式都满足优质；商业化：直播是快手榜首变现曲线，生态形式相对健康；添加点：广告快、直播电商强；咱们以为公司的2023年的合理估值为1141-1264美元，对应2023年PS为5-5.5倍。初次掩盖给予“买入”评级。

  宇通客车发布2020成绩预告，估计2020年归母净利4.1-6.1亿，同比下滑69%-79%。考虑2020年疫情影响，下调盈余猜测，将20-22年赢利从9/19/26亿元下调至5/15/24亿，估计公司20-22年每股收益0.22/0.70/1.08元，对应PE别离64/20/13倍。更新2021年合理估值区间为18-20元， 坚持“买入”评级。

  2020年，公司估计完成归母净赢利1.77-2.03亿元，同比添加16%-34%，中值25%，略超此前预期，疫情大布景下体现不俗。考虑到事务添加/复苏杰出，上调20-22年EPS至1.05/1.35/1.69元（此前为 1.00/1.27/1.57元），对应PE46/36/29x。短期灵敏用工有望坚持高添加，其他事务则需盯梢疫情及微观经济；中线持续看好灵敏用工职业及公司技能赋能下的生长潜力，坚持“增持”评级。

  汉钟精机（002158）2020年成绩预告点评：成绩超预期，光伏真空泵需求持续向好

  公司发布2020年成绩预告，估计2020年归母净赢利3.45-3.82亿元，同比添加40%-55%，扣非归母净赢利3.08-3.40亿元，同比添加45%-60%，成绩超预期；考虑到公司20年成绩超预期，且当时光伏真空泵需求持续向好，咱们上调20-22年归母母净赢利为3.67/4.72/5.90亿元（前值3.45/4.28/5.33亿元），对应PE值为31/24/19倍，坚持“买入”评级。

  华测检测所在检测职业是长坡厚雪的优质赛道，中短期获益我国检测职业从独占走向敞开、检测认证体系不断完善而坚持较快生长，在未来很长一段时刻我国许多细分职业还会连续有新的检测标准公布或旧的检测标准更新，促进职业逐渐走向标准，这也会相应添加对检测组织检测事务的需求，华测检测凭仗其先发优势奠定的龙头位置及公信力与办理水平构建的中心竞赛力将占有有利位置，充沛获益检测职业的开展，持续看好公司生长。咱们估计公司2020-22年归母净赢利5.76/7.40/9.28亿元，对应PE值85/66/53倍，坚持“买入”评级。

  吴江区域事务拓宽空间削减、难度添加；区域层面：全面进军姑苏市区为其存贷事务翻开新空间；客群层面：姑苏市区中小企业借款事务竞赛相对较低；经过多视点估值，公司合理估值区间为5.3~6.5元，对应2021E PB0.8~1.0x，坚持“增持”评级。

  协议班高壁垒高盈余，基地建造进步产品供应才能；不惧竞赛：职教训练职业NO.1，未来格式有望“一超多强”；生长亮点：短期疫情影响训练节奏，未来5年赛道仿制扩张，成绩复合增速有望达30%+；考虑疫情扰动，调整公司20-22年EPS为0.39/0.58/0.78元，对应PE98/66/49x。公司短期估值不低，但归纳考虑其长时刻生长性，及同业和前史估值水平，咱们以为中线亿元。短期重视疫情对成绩的影响以及解禁或许带来的资金面动摇，但根本面确定性仍然杰出；中线来看，公司研制及途径优势下，市占率有望持续进步、跨赛道仿制扩张可期，生长空间宽广，成绩添加确定性强，坚持“买入”评级。

  咱们以为光伏职业正处于平价高速开展阶段，公司上市后产能得以大幅扩张，一起补偿运营资金短板，缩小本钱端与龙头企业的距离。估计公司2020-2022年营收别离为16.1/30.5/55.4亿元，同比增速到达51.7/88.8/81.7%，归母净赢利别离为2.1/4.0/7.5亿元，同比增速215.0/91.0/86.8%。咱们以为公司合理股价区间170-197元，对应2022年19-22倍PE ，较发行价溢价143%-182%，初次掩盖给予“买入”评级。

  咱们以为泡泡玛特中心价值是新消费品牌，途径是品牌生长的要害。咱们从用户、产品、IP三视角测验剖析公司的价值、职业空间并解说了咱们的估值办法。从用户视角看，盲盒构建“线下女人重度游戏”的场景；从IP视角看，公司IP运营“反套路”，以出售带动IP；从消费视角看，公司的途径化使其具有职业各种竞赛要素，具有成为潮玩龙头的潜质。

  “自主立异让威高抢占职业制高点”；低值耗材为现金牛事务，药品包装添加潜力巨大；骨科事务已成为国产龙头，收买爱琅完成品类途径互补；估计2020-22年归母净赢利为20.7/26.4/32.8亿，增速12.2%/27.3%/ 24.5%，当时股价对应PE 31/24/19X。归纳多维度估值，公司合理股价在19.51-22.22港币之间，相较当时股价（2021-01-08）有17%-33%溢价空间，估值安全边沿高，看好威高股份的持续生长性和职业龙头位置，初次掩盖，给予“买入”评级。

  快速兴起的锂业新秀，质料和技能保证才能强；笔直整合打造全球铯铷职业龙头；经过多视点估值得出公司合理估值区间40.95-45.31元，相对现在股价有35%-49%的溢价空间。考虑到公司铯铷盐事务可以供应安稳的赢利来历，锂盐事务有望快速完成打破。咱们估计公司20-22年每股收益0.56/1.02/1.39元，赢利增速别离为23.6%/81.2%/35.7%，初次掩盖，给予“买入”评级。

  区域经济开展战略位置进步；深度绑定当地国资优势杰出，错位竞赛差异化运营；据守存款立行战略，坐实对公事务；全行财政体现：以低本钱为中心支撑盈余；经过多视点估值，公司合理估值区间为13~15元，对应2021E PB1.2~1.35x，初次掩盖给予“买入”评级。

  餐饮大赛道：海外牛股辈出，国内火锅强势包围，疫后加快会集；海底捞：中餐标杆，强服务IP破局生长，阿米巴形式打造强途径；生长剖析：门店扩张3-5年有望2000家+，新事务新赛道孵化中；估计公司20-22年EPS0.18/0.90/1.18元，对应21-22PE估值56/43x。公司系中式餐饮标杆龙头，火锅NO.1（19年市占率预算仅不到5%），赛道优秀，以服务树IP构成品牌壁垒，阿米巴办理打造强途径与供应链，未来3-5年内生与外延齐头并进，正朝多品牌途径型公司进化。参阅星巴克等世界餐饮龙头高生长阶段估值规则，且现在处于海底捞展店高峰期，归纳考虑肯定估值和相对估值，咱们给予公司合理价格66.37~72.71港元，初次掩盖给予“增持”评级，未来主张亲近盯梢公司展店节奏与新事务新赛道孵化开展。

  高铁是国之重器，京沪高铁是铁路体系中的中心财物；京沪高铁线：收入添加可持续，盈余才能可进步；京福安徽线：缓解产能瓶颈，盈余空间可期；经过多视点估值，得出公司合理估值区间6.8-6.9元，相对现在股价有18%-19%的溢价空间。考虑（1）京沪高铁线）京沪高铁票价正式进入商场化变革阶段；（3）京福公司跟着运营老练将逐渐扭亏为盈，咱们以为公司具有长时刻出资。咱们估计公司20-22年每股收益0.07/0.25/0.30元，赢利增速别离为-71.5%/+263%/+21.2%，疫情形成的短期成绩动摇对公司长时刻价值影响甚微，看好公司的长时刻添加空间，坚持“买入”评级。

  全球隔阂肯定龙头，随同职业高速生长；职业龙头强者恒强，拥抱全球电动车浪潮；打造极致本钱优势，涂布&出海加强添加引擎；公司作为全球锂电隔阂龙头企业，在技能、客户和本钱都有极强的竞赛优势，当时锂电资料商场处于高速开展期，随同着公司产能扩张和出口加快，公司成绩生长性显着。估计公司20-22年归母净赢利10.33/17.18/24.60亿元，净赢利同比增速22/66/43%，EPS别离为1.18/1.92/2.75元，对应PE别离为108/66/46倍，给予“增持”评级。

  房企开发购物中心的三大形式：群雄逐鹿，各显神通；现金流滚财物：求快，以新城控股为典型；开发优财物：求优，以龙湖、华润为典型；存量更新：求精，以大悦城为典型；典型房企的运营体现比照：与选取的开发形式休戚相关；“现金流滚财物”形式需求房企取地价格低、开展速度快、招商才能强；“开发优财物”形式需求品牌有魅力、融本钱钱低；“存量更新”形式需求运营才能强、慢工出细活、资金杠杆足。运用这三大形式的四家典型房企均已在商业地产范畴打造出较深远的护城河，先发优势显着。主张重视A股新城控股和大悦城，以及H股龙湖集团和华润置地。

  碳达峰与碳中和，风电不负使命；十四五、十五五开展对风电提出更高需求；平价年代风电开发转让的单位盈余才能是风机制作的10倍；我国电力商场的竞赛格式，风电项目资源与核准流程的特别性导致风电场开发的单位价值远超越设备制作，而且依托巨大的供应链协同才能，我国风电设备制作龙头企业对开发资源获取和收益率有极高的主动权。以金风科技、明阳智能和运达股份为代表的风机制作企业最终将走向制作与开发双轮驱动的开展形式。

  从PE视点考虑银行股：生长与周期的分解；选股的两条主线：生长与周期；银行板块景气量上升，重视“周期股”报答；根据前述判别，咱们坚持职业“超配”评级。根据板块景气回转的逻辑，优先引荐估值低、根本面本来就很稳健的大行，首推工商银行；根据长时刻生长的逻辑，持续引荐宁波银行、招商银行、常熟银行、成都银行。

  1、台积电看多2021年全球半导体景气量。估计2021年全球半导体商场（除存储）将添加8%(2020年为10%)，晶圆代工商场将添加10%。台积电本身因为先进制程、专业需求和手机、HPC、轿车、物联网等范畴的推进，将完成15%的添加（以美元计），超越全体商场的增速。

  2、台积电看多5G、HPC和轿车等子职业景气量。公司估计2021年5G手机出货量将翻倍，透率将到达35%（2020年为18%），此外台积电估计其2021年本身HPC和轿车板块添加增速更快，超越手机和物联网。

  3、台积电以为首要为老练晶圆产能严重。首要是发生在老练制程，尤其是28um/40um/55um，而不是5nm/7nm的先进制程。

  4、台积电大幅本钱开销大幅进步54%。其估计2021年本钱开销为250-280亿美元，其间80%用于3nm、5nm、7nm，10%用于先进封装，10%用于特别制程。

  高温合金——现代工业配备范畴的要害资料；供应缺乏，职业生态健康；需求放量，商场添加可期；展望未来，高温合金商场供应缺口将长时刻存在，高单价、高毛利的状况或得以坚持。高温合金范畴新进入者壁垒较高，职业产能增量首要来历于现有企业扩产，职业界龙头企业有望长时刻获益。相关标的包含ST抚钢、钢研高纳、图南股份。回来搜狐，检查更多